Convaincu que les épargnants se familiariseront progressivement avec les règles du jeu de la retraite par capitalisation, et sur la base de différents scénarios de modélisation, BearingPoint estime que les encours annuels draînés vers les nouveaux produits d'épargne retraite atteindront 60 à 100 milliards d'euros à horizon de 10 ans. Pour donner un ordre de grandeur, cela représente une collecte annuelle nette équivalente au tiers de celle de l'assurance vie en 2002. Les produits retraite, actuels et nouveaux, représenteraient alors de 10 à 15% de l'épargne financière long terme des ménages contre 5% aujourd'hui.

La montée en puissance de nouveaux supports se fera par une ré-orientation progressive des flux de collecte annuels, au détriment des produits existants. Par les capitaux en jeu, l'assurance vie figure en première ligne. Mais la concurrence au sein même des produits retraite, individuels et collectifs, sera aussi intense. L'impact sur les autres supports d'épargne (épargne bancaire réglementée, valeurs mobilières) devrait, en revanche, rester relativement modeste (y compris avec la disparition du PEP).

En fait, la montée en puissance des PERP sera assez comparable à celle des contrats de retraite Madelin qui ont mis 10 ans pour s'installer, mais tandis que les contrats Madelin ne visent que quelques millions de TNS et professions libérales, l'assiette beaucoup plus large des PERP leur permettra de drainer une épargne plus large.

Pour BearingPoint, il n'y a pas de doute : le PERP est « le premier produit individuel d'épargne dédié à la retraite accessible à l'ensemble des épargnants. Jamais le consumérisme et les principes de gouvernance n'auront atteint un tel niveau : le PERP institue indéniablement une relation d'un nouveau type avec la clientèle». Malgré cet optimisme, il faut s'attendre à ce que l'accueil des Français pour ces produits dédiés à la retraite qui ne correspondent pas à leurs habitudes actuelles d'épargne soient, au moins au départ, assez distant. La montée en puissance sera, donc, assez lente.

Pour consulter en ligne une synthèse de l'étude de BearingPoint :  

Vers une montée progressive de l'épargne retraite

Tout en maintenant un taux d'épargne encore élevé, les Français modifieront peu à peu la composition de leur patrimoine financier en optant plus volontiers pour des placements en vue de la retraite, estime le Bipe, la société de conseils et d'études économiques. Dans la foulée du retournement boursier de mars 2000, la part du patrimoine financier des ménages détenue en dépôts bancaires avait sensiblement crû en 2001 et 2002. Le BIPE prévoit l'inverse entre 2003 et 2008 : la part de l'épargne bancaire tomberait de 42% du total du patrimoine financier fin 2002 à 34% fin 2008.

Avec l'enrichissement moyen des ménages, le poids relatif des moyens de paiement se tassera et celui de l'épargne de précaution sous forme de livrets reculera, toujours selon le Bipe. Enfin, les produits d'épargne contractuelle que sont le PEL et le PEP - l'un moins bien rémunéré, l'autre « fermé » - verront, à des rythmes certes différents, la part de leurs encours dans l'ensemble du patrimoine financier se réduire.

Avec le PERP et le PERCO, la France offrira deux produits d'épargne à horizon long, puisque leur échéance coïncidera avec la cessation d'activité. A terme, ces deux produits contribueront à allonger substantiellement la durée moyenne des placements des ménages. Mais, selon le Bipe cet allongement ne sera que progressif.

S'agissant du PERP, les offres des différentes sociétés d'assurance doivent se mettre en place, et fournir des produits intéressants et adaptés à leurs cibles. Il est à noter que l'absence de sortie en capital peut freiner la diffusion de cette catégorie de produits.

Quant au PERCO, son succès dépend largement de l'abondement des entreprises, lui-même fortement lié à leur niveau de profitabilité. En 2008, assurance vie et épargne salariale « longue » constitueront, à elles deux, les 2/5ème du patrimoine financier.

Par Bernard Le Court

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