Pour les contrats sécuritaires en euros ainsi que pour les fonds euros des contrats multisupports, les bons taux de rendements 2005 se concentrent, pour l'essentiel, dans une fourchette étroite de 4,30% à 4,50%, avec, cependant, quelques extrêmes. Ces taux peuvent être classés en plusieurs niveaux.

Un maximum de 5%

Les fonds en euros ayant délivré une performance nette de 5% en 2005 sont excessivement rares. A l'heure où nous écrivons tous les assureurs n'ont pas encore fait connaître leurs taux de rendements, mais un seul contrat (Conservateur Arep) a servi du 5% nets.

Entre 4,5% et 5%

Dans la fourchette de 4,50 à 5% on trouve d'excellents contrats en euros. Ceux qui sont vers le haut de la fourchette (exemple RES de MACSF avec 4,77%) peuvent être considérés comme très bons Les contrats qui servent une rémunération aussi élevée sont, donc, plutôt l'exception. Et si les rendements des contrats d'assurance vie continuent à suivre leur pente baissière, il est certain qu'en 2006 plus aucun contrat ne pourra donner de taux supérieurs à 4,5%.

On trouve dans cette tranche un grand nombre de bons contrats. Entre le haut de l'échelle et le bas, l'écart est, certes, important, mais les philosophies de gestion des assureurs expliquent ces différences. Il y a ceux qui ne veulent pas toucher à leur «trésor de guerre» accumulé au cours des années précédentes (la participation aux bénéfices, ou PPE), ceux qui ont opté pour une distribution partielle de cette réserve.

Citons quelques exemples de rendements parmi les contrats les plus connus : 4,55% pour le fonds en euros du multisupport de Gmf Vie, 4,55% pour Horizon Patrimoine de ACMN, 4,51% pour «Epargne Retraite 2» de l'association Asac Fapes, 4,50% pour le fonds en euros du multisupport Epargne Retraite MultiGestion Asac Fapes, 4,50 % pour les assurés du CLER de l'association Agipi.Prudence Vie a servi 4,50% sur Himalia et Epi Multi-Placements. Le contrat sans frais Linxea Vie a donné un rendement de 4,50%.

Entre 4% et 4,50%

C'est dans cette tranche de rendements que se situe le contrat d'assurance vie le plus vendu en France : AFER a , en effet, servi 4,41%.

La Carac enregistre en 2005 un taux de rendement net de 4,45 % pour ses produits d'épargne en euros. La Fédération Continentale a donné 4,35 % sur Xaélidia et e-Xaélidia. Les contrats Concordances 2 et Legal Avenir de Legal et General (France) se voient appliquer un taux de 4,23%, mais ces contrats sont sans frais de versement et sans droits d'entrée.

Le taux de rendement net distribué sur le contrat Generali EXEL s'élève à 4,11 %, celui du fonds en euros d'Anthologie est de 4,35 %.

Le fonds en euros du multisupport ACMN Avenir de ACMN (Crédit Mutuel Nord Europe) a eu un rendement de 4,05%. Pour la gamme euros (Fructi-Placement, Fructi-Actif Vie) et la gamme Multisupports (Sélection Vie) des Banques Populaires les rendements nets s'étagent de 4,20% à 3,80%.

En dessous de 4%

Les assureurs qui, sur leurs contrats sécuritaires, donnent des rendements inférieurs à 4% peuvent être jugés un peu timorés. Ceux qui sont en dessous de 4% peuvent, même se faire tirer l'oreille.

Comment est fixé le rendement des contrats en euros ?

Pour comprendre comment fonctionnent ces contrats, il faut retenir que les performances sont largement liées au rendement annuel des obligations à long terme, parce que l'actif financier sur lequel reposent les investissements est composé de 75 à 90% d'obligations. Pour le complément, l'actif financier des fonds en euros comporte des actions, de l'immobilier, des fonds en dépôts, des prêts et des liquidités généralement placées en court terme. Pour un assureur, la fixation du taux dépend, principalement, du rendement réel de son actif pour une année donnée, mais aussi de sa politique commerciale. S'il veut convaincre de nouveaux clients, il a intérêt à puiser dans ses réserves pour se mettre au niveau du marché, voire pour servir un taux encore plus attractif.

Vers une baisse continue du rendement

Si les rendements moyens des obligations continuent à rester aux niveaux actuels (de l'ordre de 3,50%), on peut logiquement s'attendre à ce que le rendement des fonds en euros soit encore plus faible en 2006. La diminution moyenne pourrait s'inscrire entre 0,15 et 0,30%.

Reste que le rendement moyen des contrats d'assurance-vie et des supports en euros s'inscrit en diminution constante depuis de nombreuses années. En 1990, le taux moyen des actifs en euros était de 10,40 %; il est passé sous la barre de 4,5% en 2005. S'il continuait à baisser, il pourrait conduire une partie des assurés à délaisser l'assurance vie au profit d'autres placements. Mais la profession de l'assurance espère, sans doute, qu'une remontée de la Bourse permettra aux assurés de s'intéresser, à nouveau, aux supports en unités de compte. D'autant, que ces derniers supports sont pour la profession bien plus intéressants, puisque la législation se contente pour les supports autres que les fonds en euros des marges de solvabilité plus faibles. Les assureurs ont donc tout à y gagner, puisqu'ils ont moins de fonds propres à mettre en face des placements de leurs clients. Les clients peuvent, également, être gagnants en percevant des performances plus élevées, mais à condition de ne pas avoir peur des rendements en dents de scie.

Par Bernard Le Court

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