Définition

Les OAT de capitalisation (aussi dites « zéro coupon » ou « démembrées ») sont créées à partir des OAT nominales à taux fixe en séparant le coupon (« certificat de coupon ») du principal (« certificat de principal »). C’est le certificat principal qui est une OAT de capitalisation. Cette OAT ne donne pas lieu au versement d’un coupon annuel et l’absence de coupon est contrebalancée par un prix de souscription plus faible.

L'investisseur qui ne cherche pas de revenu complémentaire sait, dès l'acquisition des titres, combien il percevra lorsque le titre arrivera à l’échéance puisque l’OAT de capitalisation est toujours remboursée au pair soit 1€ par titre.

La valeur de marché de l’OAT de capitalisation est nécessairement inférieure au pair. Mais elle fluctue en fonction de la valeur des taux sur le marché et un investisseur qui la cèderait avant l’échéance pourrait réaliser une plus-value ou une moins value.

La valeur d’une OAT de capitalisation est plus sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celle d’une OAT non démembrée et, ce, d’autant plus que son échéance est éloignée.

Exemple

Le « certificat de principal de l’OAT 4 % 25 avril 2013 » Cette OAT démembrée qui pouvait être acquise sur le marché Euronext 0,7822€ (cours de clôture du 17/06/05) sera remboursée 1€ à échéance le 25 avril 2013. Pour un investissement de 7 822€ le 17 juin 2005, le détenteur est assuré de toucher 10 000€ le 25 avril 2013. Ce montant au remboursement est garanti. L’investisseur ne perçoit aucun coupon entre l’achat et le remboursement mais, en conservant le titre jusqu’à l’échéance, il est certain de faire une plus-value en capital de 2 178€.

Tous les certificats de coupons démembrés ont un nominal de 0,25€. Le montant nominal d’un certificat de principal est de 1€. Seuls certains certificats de principal des OAT d’échéance avril sont aujourd’hui cotés de manière continue sur Euronext.