Souscription et rachat : un processus « en nature »

Le processus de souscription / rachat de trackers permet à l’investisseur d’échanger le panier d’actions sous-jacent plus une soulte contre un certain nombre de trackers (souscription) ou d’échanger un certain nombre de trackers contre le panier d’actions sous-jacent plus une soulte (rachat). Ces opérations sont effectuées par les participants au fonds selon une procédure définie dans un accord les liant au gérant du fonds.

Valeur ajoutée du processus de souscription et de rachat des trackers

Ce processus de souscription et de rachat « en nature » implique des frais de gestion relativement bas et garantit une forte corrélation entre la performance du tracker et celle du sous-jacent. Les participants au fonds peuvent utiliser la souscription et le rachat en nature pour réaliser des opérations d’arbitrage. Le prix de marché d’un tracker résultant de la confrontation des ordres d’achat et des ordres de vente des investisseurs sur le marché, des différences peuvent apparaître avec la valeur du panier d’actions sous-jacent. Ces différences sont réduites par le processus d’arbitrage.

La soulte

La soulte que les participants au fonds payent quant ils souscrivent des trackers et reçoivent quant ils se font racheter des trackers par le fonds est constituée, entre autre, des dividendes accumulés et non distribués par le fonds.

Les opérations de souscription et de rachat se font pour un nombre minimum de trackers - unité de souscription ; unité de rachat - variant d’un tracker à l’autre. L’unité de souscription/rachat est fixée par l’émetteur du tracker. Par exemple, pour certains trackers la souscription ne pourra s’effectuer que pour un multiple de 50 000 trackers alors que pour d’autres, la souscription ne pourra s’effectuer que pour un multiple de 100 000 trackers.

La souscription et le rachat de trackers peuvent, dans certains cas, s’effectuer en numéraire. Cette possibilité dépend du fonds. La commission sera alors vraisemblablement plus importante que celle appliquée dans le cadre d’une opération de souscription ou de rachat en nature. Il en sera de même si la souscription ou le rachat se fait pour un nombre de trackers inférieur à celui d’une unité de souscription/rachat.

En principe, les opérations de rachat et de souscription sont ouvertes à tous les types d’investisseurs, qu’ils soient individuels ou professionnels. Des règles et des procédures précises encadrent ces opérations et varient d’un fonds à l’autre. En pratique, compte tenu des unités de souscription/rachat, les participants au fonds (professionnels ayant ouvert un compte auprès de l’administrateur du fonds) sont généralement ceux qui souscrivent des trackers directement auprès du fonds ou se font racheter des trackers directement par le fonds. Les autres investisseurs négocient les trackers sur le marché secondaire comme ils le font pour les actions. Sur le marché primaire, on peut distinguer deux types d’acteurs : · Le gestionnaire du fonds - également émetteur du fonds, qui émet et rachète les trackers ; · Les participants au fonds - investisseurs ou intermédiaires financiers pouvant placer des ordres de souscription et de rachat directement auprès du fonds.

La valeur liquidative d’un tracker reflète la valeur des actifs gérés par le gestionnaire du fonds. La valeur liquidative d’un tracker est égale à l’actif du fonds moins son passif divisé par le nombre de parts émises par le fonds. La valeur liquidative est calculée et diffusée quotidiennement par l’émetteur du fonds.

La valeur liquidative indicative d’un tracker est calculée par Euronext et dans quelques cas par l’émetteur du produit. Le calcul de cette valeur liquidative indicative s’effectue sur la base de la valeur liquidative du fonds calculée par l’administrateur la veille, et mise à jour toute les 15 secondes pour prendre en compte les variations intra-journalières de l’indice sous-jacent. Elle est publiée en continu sur ce site et par la plupart des rediffuseurs financiers. Euronext peut suspendre le calcul de cette valeur liquidative indicative dans le cas suivant : suspension du calcul du sous-jacent. Toute modification dans la méthode de calcul de la valeur liquidative indicative fera l’objet d’une publication par Euronext.