L'ÉVALUATION DE L'ACTION
La valeur de l'action peut être calculée :
·soit par l'actualisation des flux de trésorerie
·soit par comparaison avec la valeur d'actions déjà cotées.
Pour ce faire, il est possible d'utiliser deux approches : l'approche directe et l'approche indirecte (la valeur de l'action résulte de la valeur des actifs sous déduction de la valeur des dettes).
Par la méthode directe, l'évaluation peut se fonder sur :
· l'actualisation des flux de trésorerie, en l'occurrence pour l'action, le dividende. La valeur de l'action est alors égale à  où DPAi est le dividende de l'année i et kCP le taux de rentabilité exigé par l'actionnaire.
Si le dividende croît d'un taux constant à l'infini, cette formule peut se simplifier et devenir  . C'est la formule de Gordon-Shapiro.
· un coefficient multiplicateur, le PER (Price Earnings Ratio) qui est le rapport de la valeur de l'action divisée par le bénéfice par action. L'utilisation de la méthode du PER implique de déterminer un échantillon de sociétés comparables à celle dont on veut évaluer l'action (les entreprises comparables doivent être semblables en termes de secteur d'activité, de positionnement, de croissance attendue des résultats, de niveau d'endettement) ; de calculer le PER de cet échantillon ; de multiplier le bénéfice par action de l'entreprise à évaluer par le PER des actions comparables pour en déduire la valeur de l'action à évaluer. Le niveau d'un PER varie dans le même sens que le taux de croissance des bénéfices futurs et dans le sens opposé des taux d'intérêt et du risque.
L'approche indirecte passe d'abord par la détermination de la valeur de l'actif économique de l'entreprise (c'est à dire la valeur de son outil industriel et commercial représenté par la somme de ses immobilisations et de son besoin en fonds de roulement) à laquelle il suffit de retrancher la valeur de l'endettement net, puis de diviser par le nombre d'actions pour aboutir à la valeur de l'action.
Comme l'approche directe, l'approche indirecte peut se fonder sur :
· L'actualisation des flux de trésorerie, il s'agira alors de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles générés par l'actif économique.
· Ou par l'application d'un multiple, dans ce cas, le multiple utilisé sera le multiple du résultat d'exploitation (multiple d'EBIT).
Pour plus de détails sur la valorisation de l'actif économique voir la fiche sur l'évaluation de l'entreprise.
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