Le titre Saint-Gobain perd 22% depuis le début de l'année, les investisseurs craignant une récession outre-Atlantique et une dégradation du marché de la construction (compte tenu du resserrement des conditions d'accès au crédit).

Le groupe français a pourtant publié des chiffres de bonnes factures pour l'exercice 2007, avec notamment une progression de 11% du résultat opérationnel, à 4,1 milliards d'euros. L'an dernier, la croissance a été particulièrement rapide dans les pays émergents et l'Asie, régions où la société réalise désormais le cinquième de ses bénéfices. La structure financière demeure solide, l'endettement financier net ne représentant plus que 66% des fonds propres (contre 82% un an plus tôt).

Malgré l'exposition de Saint-Gobain au risque de change (16% des facturations sont réalisées en Amérique du Nord), nous recommandons l'achat du titre, la société se payant moins de 9 fois les bénéfices estimés pour cette année. Le groupe est positionné sur des métiers liés aux économies d'énergie et devrait céder des actifs non stratégiques à moyen terme. Le titre a par ailleurs un intérêt spéculatif depuis l'irruption de la société d'investissement Wendel au capital, à un cours de 72,6 euros, bien au-dessus du niveau actuel.