Par Claude Leguilloux Consommation. Depuis le second semestre 2008, la consommation des ménages reste prudente dans le sillage de la détérioration du contexte économique. Cela impacte négativement le pôle grand public de PPR (Paris: FR0000121485 - actualité) qui comprend des enseignes comme Conforama ou La Redoute... La crise rend bien difficile la poursuite des arbitrages stratégiques de la direction avec le recentrage sur le luxe ou la mode. Après la cession des grands magasins Le Printemps ou de Surcouf, trouver actuellement un acheteur solvable prêt à payer un bon prix devient chose bien difficile ! En attendant le raffermissement du climat, l'état major du groupe doit donc gérer la reconfiguration du périmètre avec des réductions d'effectifs ou la fermeture de certains sites.

Luxe. Le manque de vigueur conjoncturelle commence même à impacter le créneau du luxe... La marque Gucci résiste bien, mais d'autres griffes du groupe souffrent davantage... Boucheron affiche ainsi un fort repli de ses revenus, alors que l'effet de base joue de manière négative sur Bottega Veneta. PPR était pourtant parvenu a afficher un résultat à l'équilibre l'an dernier, mais il y a fort à parier que ce ne soit plus possible cette année !... Au bilan, l'endettement était de 5,5 Milliards d'Euros à l'issue du millésime 2008, ce qui peut aussi sembler élevé... La reprise de Puma (Francfort: PUMV.F - actualité) s'est en effet réalisée au prix fort et les cessions d'actifs sont au point mort actuellement... En ce qui concerne le dividende, il reste en bonne partie sécurisé avec les gros besoins de liquidités de la famille Pinault. Le holding familial faisant largement appel au levier de la dette, la remontée de cash de PPR est nécessaire afin de faire face aux échéances.

Avenir. Les investisseurs ont maintenant le regard tourné vers 2010. L'année en cours sera difficile et il n'y a plus grand chose de bon à en escompter... Tout l'enjeu repose donc sur l'ampleur de la reprise attendue sur l'année prochaine. Les dernières prévisions demeurent assez mitigées, alors que l'effet de base jouera pourtant de manière très positive. La poursuite de la remontée des indices dépend en bonne partie de la teneur de cette prochaine reprise... Concernant PPR en particulier, après avoir allégé les positions suite au rebond printanier des indices, on pourra conserver le solde de la ligne sans précipitation. Conserver le solde des titres.