Eurazeo, qui détient 5,6% du capital d'Air Liquide, envisage de se séparer d'une grande partie de ses actions. La société d'investissement est susceptible de céder entre 5,8 et 13 millions de titres (sur 13,3 millions détenus) à un prix moyen minimum de 99,4 euros par action jusqu'au 30 décembre 2008, en fonction de l'évolution du titre. Une perspective qui devrait peser sur le parcours boursier de la valeur.

Malgré des positions de premier plan au niveau mondial et une bonne capacité à imposer ses prix, le groupe pourrait avoir des difficultés à atteindre ses objectifs, à savoir une progression de son chiffre d'affaires comprise entre 8 et 10% par an sur la période 2007-2011 et une augmentation annuelle de 10 à 13% de son résultat net. Air Liquide, qui avait connu une croissance soutenue sur l'exercice écoulé, notamment dans les pays émergents, finira par être affecté par la dégradation de la conjoncture mondiale. La société sera également pénalisée par le ralentissement de la demande dans les semi-conducteurs et l'augmentation des coûts de l'énergie.

Nous recommandons de rester à l'écart du dossier, qui se paie 18 fois les bénéfices estimés pour cette année. Les rumeurs de rachat de la société nous paraissent peu crédibles, compte tenu de sa taille, du durcissement des conditions de crédit et de l'adoption récente d'une pilule empoisonnée (les actionnaires ont donné leur aval à une résolution offrant la possibilité d'émettre des bons de souscription d'action en cas d'OPA).

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