La Banque Centrale Européenne a encore pris les économistes à contre-pied hier, en maintenant un discours ferme quasiment inchangé alors que beaucoup tablaient sur un assouplissement au regard de la dégradation des conditions économiques. "La BCE nous a à peine donnée un indice subtil, à peine perceptible, selon laquelle elle pourrait, juste pourrait, adopter lentement une tendance plus souple", explique Marco Annunziata, le patron de la recherche économique d'Unicredit (Milan: UCG.MI - actualité) , qui poursuit "Trichet s'est montré moins catégorique quand il a écarté le risque d'un tarissement du crédit, et certaines nuances de langage dans le communiqué laissent penser à une vigilance accrue sur les risques d'une dislocation des marchés financiers qui pourrait éventuellement affecter la croissance".

Annunziata ajoute que dans le même temps, la position anti-inflationniste s'est, s'il était possible, durcie, et le Gouverneur a laissé entendre que le marché avait raison de ne pas programmer de baisse de taux cette année. Il a également implicitement confirmé, selon l'économiste, que les politiques américaines et européens souhaitent une correction de la parité Euro / Dollar, même si le message a du mal à passer au regard du comportement du marché des changes hier.

Pour Bruno Cavalier, l'économiste d'Oddo Securities, "la BCE semble tout à fait à l'aise avec l'orientation actuelle de la politique monétaire" et n'a "aucune raison d'en changer à court terme". Il pense qu'après l'été, quand la menace sur la croissance se fera plus précise et le risque inflationniste moins grand, un assouplissement monétaire pourra être envisagé. Bruno Cavalier met un seul bémol aux commentaires de la BCE, en ce qui concerne le ralentissement modéré de la croissance. L'économiste est plus pessimiste au regard des derniers éléments macroéconomiques disponibles. Raphaël Cesari, d'Exane BNP Paribas, est plus critique et n'hésite pas à écrire que "la BCE ne semble guère pressée et ne commencera à changer de discours que trop tard, une fois les risques matérialisés". Il fustige la position de la banque de se focaliser "sur des tensions inflationnistes temporaires" alors que les indicateurs "montrent déjà des signes d'un ralentissement marqué".