Première des banques françaises à publier ses résultats trimestriels, Société Générale a conclu hier la séance sur un gain de 4,56% grâce à l'annonce d'un bénéfice net (part du groupe) multiplié par 2,3 sur la période. Pourtant, certains analystes ont fait part de leur déception. L'examen du détail des comptes nous incite à nous ranger du côté des plus prudents. Evitez.

426 millions d'euros de bénéfices, contre 183 millions au troisième trimestre 2008 : la progression est à première vue spectaculaire. Mais ce résultat bénéficie largement de la diminution de la charge d'impôt (40 millions d'euros, diminuée de 88% en un an) et de la réduction de la quote-part des minoritaires (-54% à 105 millions). En remontant d'une colonne dans le compte de résultat, la réalité opérationnelle est tout autre : malgré le retour à la rentabilité de la division d'investissement et de financement (BFI), le résultat d'exploitation a diminué de 23%, plombé par de nouvelles dépréciations sur produits dérivés de crédit hypothécaires, plus de deux ans après la crise des subprimes.

Prudent, le bureau d'études du CM-CIC Securities considère que ces derniers résultats de la Société Générale "témoignent toujours de la difficulté de renouer avec une rentabilité supérieure au coût du capital compte tenu d'un coût du risque très élevé", avec dégradation de son objectif à la clé. Souscrivant à cette analyse, nous préférons rester à l'écart.
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