Par Christophe Voisin Consolidation. D'un point de vue boursier, le titre Société Générale (Paris: FR0000130809 - actualité) connait une pause depuis plusieurs semaines... Il s'agit de digérer les gains estivaux, d'autant plus que des inquiétudes spécifiques au secteur bancaire ont récemment ressurgi. Le gouvernement britannique a été obligé de remettre la main à la poche afin de renforcer les fonds propres de poids lourds du secteur mis à mal par la crise financière... Par ailleurs, UBS (Virt-X: UBSN.VX - actualité) a dévoilé des comptes trimestriels en deçà des attentes. De ce point de vue, l'établissement de Frédéric Oudéa s'avère fidèle au rendez vous avec des chiffres plutôt solides sur le troisième trimestre.

Perfs. Les performances commerciales sont satisfaisantes avec un bon niveau d'activité dans la banque de détail. L'assurance-vie a repris de la vigueur, tandis que les encours de dépôt progressent légèrement. Le dispositif a toutefois été adapté à l'international avec des efforts centrés sur la Russie. Dans un pays en crise sévère, le nombre d'agences a été réduit, alors que le résultat de la filiale locale est dans le rouge vif. La banque de financement et d'investissement demeure le principal contributeur aux résultats du groupe. Le coût du risque se maintient toutefois à un niveau élevé, ce qui bride la remontée des résultats de la banque de La Défense.

Bénéfice. Sur les 9 premiers mois de l'année, le bénéfice de la Société Générale s'établit au final à 0,45 Milliard d'Euros avec une tendance à l'amélioration trimestre après trimestre... La réduction de l'exposition aux actifs à risque, de même que l'adaptation de la base de coûts devraient contribuer à la poursuite de l'embellie sur les prochains exercices. Le management indique pour sa part qu'il est attentif aux opportunités de croissance externe sur les activités de détail. L'augmentation de capital a permis de renforcer les fonds propres et de rembourser les aides de l'Etat... Au-delà des rumeurs récurrentes d'OPA sur le dossier, nous considérons que l'on peut conserver les positions sur la valeur. Conserver.