Le titre Eiffage a perdu 8% sur les deux dernières séances, à 58 euros, pénalisé par les perspectives de dégradation du marché de la construction (ralentissement de la croissance d'Italcementi au quatrième trimestre, avertissement sur les résultats lancé par le cimentier irlandais Readymix,…) et la publication de mauvais chiffres économiques outre-Atlantique.

Par ailleurs, la cour d'appel de Paris a annoncé mardi qu'elle se prononcerait le 2 avril sur la demande de Sacyr Vallehermoso d'annuler la décision de l'AMF, qui a sommé le groupe espagnol de lancer une offre publique d'achat sur Eiffage à 127,29 euros. Pour mémoire, Sacyr, accusé d'avoir agi de concert avec d'autres actionnaires, avait franchi le seuil du tiers du capital sans le déclarer.

Si l'OPA était confirmée, la société aurait des difficultés à racheter le groupe français (même à 90 euros, prix proposé par l'association de défense des actionnaires minoritaires), compte tenu de l'importance de son endettement et la baisse de la valeur de ses actifs. A contrario, si la cour d'appel donnait raison à Sacyr, ce dernier pourrait envisager le lancement d'une offre publique d'échange sur Eiffage, mais la division par 3 du cours du groupe espagnol en 15 mois risquerait de décourager les petits porteurs. Sacyr pourrait également chercher à échanger sa participation contre APRR, filiale autoroutière du groupe français.

Nous recommandons toujours de rester à l'écart du titre Eiffage, insuffisamment attractif, au regard de ses fondamentaux (l'endettement représente trois fois le niveau des fonds propres). Le dossier a perdu son attrait spéculatif.

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