UBS (Virt-X: UBSN.VX - actualité) a dégradé sa recommandation sur France Telecom (Paris: FR0000133308 - actualité) tout en coupant de 17 à 14,80 Euros son objectif de cours sur le dossier, jugeant que les risques s'accroissent sur la valeur. En particulier, l'analyste Nick Lyall pense que la génération de cash flow va souffrir de l'émergence d'une concurrence plus féroce dans l'hexagone, notamment en provenance de Bouygues Telecom.

En outre, le bilan est solide et la société a déjà émis 3,9 Milliards d'Euros d'obligations en 2009. "Le management s'est montré restrictif en terme d'acquisitions, mais nous craignons que la solidité des comptes, la facilité d'émission de dette et la perspective de cash-flows moindres en France ne réveillent ce scenario", explique le spécialiste, qui concède que le rendement est intéressant mais voit mal comment il pourrait continuer à progresser, du fait d'une imposition plus élevée à l'avenir.

"La valorisation à court terme peut offrir du soutien, mais la concurrence fait que le titre est cher à moyen terme avec des risques accrus", conclut Lyall.