(AOF) - PSA Peugeot Citro‰n indique qu'il "se félicite de l'accord signé par Faurecia (EO.NX - actualité) en vue de l'acquisition d'Emcon Technologies, accord qui lui permettra de devenir le leader mondial des technologies de contrôle des émissions". A l'issue de cette opération financée par émissions d'actions nouvelles Faurecia, PSA Peugeot Citro‰n demeurera actionnaire à hauteur de 57,4% du capital de Faurecia, contre 70,86% actuellement.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Performances et stratégie

Chiffre d'affaires

- Au 30/06/2009 : 23 497 millions d'euros (-21.8%)

- Au 31/12/2008 : 54 356 millions (-7,4%)

Résultats

- Au 30/06/2009, résultat opérationnel courant : -826 millions d'euros (contre +1 115 millions au premier semestre 2008); résultat net part du groupe : - 962 millions (contre +733 millions au premier semestre 2008)

- Au 31/12/2008, résultat opérationnel courant : 550 millions d'euros (-68,6%); résultat net part du groupe : -343 millions d'euros contre un profit de 885 millions en 2007

Prévisions

Le groupe table sur une dégradation des marchés automobiles en Europe de l'ordre de 12% pour l'année 2009. Le recul devrait s'établir à 7% au second semestre et le marché devrait connaître un début de reprise vers la fin 2010. La part de marché de PSA en Europe pour le second semestre 2009 devrait atteindre plus de 14% grƒce au dynamisme du lancement de produits. Néanmoins, dans un contexte difficile, l'entreprise anticipe un résultat opérationnel courant négatif compris entre 1 et 2 milliards d'euros pour l'exercice. Le free cash flow positif du premier semestre devrait être plus que compensé au second semestre.

Stratégie

Philippe Varin (qui a succédé à Christian Streiff) et sa nouvelle équipe de direction ont assigné trois objectifs au groupe : être un acteur global, donc accroître sa présence dans les pays émergents; être à l'avant-garde des produits et services, notamment dans l'environnement; et être une référence du secteur en matière d'efficacité opérationnelle. Les plans d'actions correspondant à ces ambitions sont en cours d'élaboration.

Evènements financiers

Courant juillet, PSA Peugeot Citro‰n a lancé une émission obligataire de 750 millions d'euros d'une maturité de 5 ans, portant un coupon annuel de 8,375%. Cette opération vise à renforcer la liquidité du groupe et à étaler sa dette. Fin juin, le groupe avait déjà émis une Océane (Obligation convertible en actions nouvelles ou existantes) de 500 millions d'euros pour financer ses investissements futurs. Il avait auparavant bénéficié d'un prêt de 3 milliards d'euros octroyé par l'Etat français.

Forces et faiblesses de la société

Forces

- Sur le premier semestre, grƒce à une réduction de ses stocks de 31%, le groupe a dégagé un free cash flow positif de 467 millions d'euros;

- PSA a accru sa flexibilité financière en rééchelonnant sa dette;

- Le nouveau dirigeant, Phlippe Varin, a déjà mis en place de nouvelles orientations stratégiques pour rendre le groupe plus compétitif;

- Le groupe réalise plus du tiers de ses ventes hors d'Europe occidentale, ce qui lui permet de limiter les effets de la crise dans ces pays;

- PSA bénéficie d'une stabilité actionnariale, le groupe familial Peugeot (Paris: FR0000121501 - actualité) détenant plus de 30% du capital;

- PSA a une stratégie offensive en termes de lancements avec, pour cette année, trois nouveaux modèles: Peugeot 206+, 3008 et 308 coupé-cabriolet;

- La structure financière est extrêmement solide avec un taux d'endettement du groupe de 15,9% à la fin du premier semestre.

Faiblesses

- Ses (SESG.NX - actualité) notes de crédit ont été récemment abaissées de ® BBB-/A-3 ¯ à ® BB+/B ¯ par Standard & Poor's, dans la catégorie spéculative (® junk ¯). Cela devrait entraîner un renchérissement du coût de financement;

- PSA subit de plein fouet les effets de la crise : son chiffre d'affaires est en fort recul et le groupe affiche de lourdes pertes opérationnelles et pertes nettes au premier semestre;

- Le free cash-flow positif du premier semestre devrait être utilisé sur la seconde partie de l'année;

- Le groupe ne table pas sur une reprise avant fin 2010;

- Le groupe ne distribuera pas de dividende au titre de l'année 2008.

La valeur et son secteur

Principales activités

Activité automobile (77% du chiffre d'affaires), équipementier Faurecia, (22% du CA), entreprise de transport et de logistique Gefco (6,5% du CA), sociétés de financement Banque PSA Finance (3,8%), autres activités dont Peugeot Motocyles et éliminations interactivités (-9%).

Le secteur

Grƒce au mécanisme de la prime à la casse, instaurée dans plusieurs pays européens, le recul du marché automobile européen devrait être moins important que prévu : -8% selon Renault (RNO.NX - actualité) , -12% selon PSA. Néanmoins la sérénité n'est pas encore de mise parmi les acteurs, comme le soulignent les dernières statistiques publiées par l'Insee. En effet, les investissements dans ce secteur reculeraient de 18% en 2009.

La valeur dans son secteur

Le groupe est le deuxième constructeur automobile européen; Faurecia est leader européen et numéro 2 mondial dans certains de ses métiers (comme les sièges ou les échappements). Gefco, est le deuxième de son secteur en France.

Comment suivre la valeur

- Jusqu'ici attaché à son indépendance, le groupe a seulement conclu des accords de coopération ponctuelle avec d'autres constructeurs : Fiat (Milan: F.MI - actualité) , Toyota, Mitsubishi (MBC.IL - actualité) ou BMW (Xetra: 519000 - actualité) . Une possible alliance avec Mitsubishi pour renforcer l'internationalisation du groupe est à surveiller de près.

- L'évolution des taux d'intérêt est également à observer du fait de l'importance de la vente à crédit dans le secteur (qui concerne deux voitures sur trois).

- Dans une activité fortement consommatrice de main d'oeuvre, les évolutions sociales sont aussi à étudier.

- Enfin, les constructeurs menant des politiques commerciales agressives, les politiques de remise et les lancements sont à examiner.

Rémunération des actionnaires

Dividendes versés

0 sur les résultats 2008

Taux de distribution des dividendes

0%

Taux de croissance du dividende par action

En déclin de 1,50 euro par action sur les résultats 2007 (taux de distribution alors de 39,7%)

Rendement

0%

Estimations de dividendes par action

0 en 2009

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Automobiles - Constructeurs

Le groupe français PSA n'attend pas de début de reprise du marché automobile européen avant la fin 2010. Le dirigeant de Renault est encore plus prudent en estimant que le marché européen ne devrait pas rebondir avant début 2011. La sérénité n'est pas encore de mise parmi les acteurs, comme le soulignent les dernières statistiques publiées par l'Insee. Elles établissent que les investissements dans le secteur automobile devraient reculer de 18% cette année. Cela constitue néanmoins une amélioration par rapport à la précédente enquête du mois d'avril. L'Insee anticipait alors une chute de 24% de l'investissement par rapport à 2008. Certains spécialistes estiment que la phase de croissance la plus importante de l'industrie automobile mondiale pourrait être encore à venir. Selon le cabinet de conseil Booz & Company, grƒce aux nouveaux consommateurs issus des pays émergents, 370 millions de véhicules supplémentaires seront en circulation dans le monde d'ici à 2013 (soit un total de 1,1 milliard) et 715 millions en 2018.