Hésitant ce matin malgré l'annonce d'une acquisition majeure aux Etats-Unis, le titre Faurecia (EO.NX - actualité) se hisse cet après-midi en tête des hausses du SRD sur un gain de plus de 8% autour de 14,35 Euros.

En mettant la main sur Emcon Technologies, Faurecia devient le nouveau leader mondial des technologies de contrôle des émissions des gaz d'échappement, un marché dont la croissance est estimée à 7% par an avec la sévérisation des normes de réduction des émissions en Europe (normes Euro 6 attendues en 2014) et aux USA. Ce marché pourrait atteindre 65 Milliards d'Euros en 2020 contre 29 Milliards en 2008 pour les véhicules particuliers et 16 Milliards d'Euros en 2020 (contre 7 Milliards en 2008) pour les véhicules commerciaux.

Emcon Technologies intervient notamment dans les domaines de l'acoustique, du filtrage des particules, de la gestion thermique des gaz d'échappement ou du traitement des oxydes d'azote. Emcon Technologies a réalisé un chiffre d'affaires 2008 de 2,4 Milliards d'Euros, et emploie 6.000 personnes dans 19 pays. Une fois l'opération finalisée, Emcon rejoindra immédiatement l'activité Systèmes d'échappement pour former Faurecia Emissions Control Technologies, le nouveau leader mondial de ce marché avec un chiffre d'affaires supérieur à 5 MdsE.

Un bon point pour Faurecia dont l'endettement est déjà important (environ 1,5 Milliard d'Euros), l'acquisition de 100% du capital d'Emcon Technologies sera payée exclusivement par émission de 20,9 millions d'actions nouvelles Faurecia, sans sortie de cash ni impact impact sur les covenants de dette de Faurecia. Elle générera des synergies de l'ordre de 60 Millions d'Euros par an, soit 2,5% du chiffre d'affaires 2008 combiné (hors monolithes).

Emcon Technologies a dégagé en 2008 un résultat opérationnel de 17 ME et un EBITDA de 53 ME. Faurecia va reprendre une dette de 70 ME, sans impact significatif sur ses ratios financiers. L'objectif de Faurecia est de rendre cette acquisition relutive sur le bénéfice net par action dès l'exercice 2011, sachant que le capital va donc être augmenté de 23% environ. Sur la base du cours actuel de Faurecia, le prix d'acquisition ne dépasserait pas 300 Millions d'Euros.

Emcon Technologies est détenu par One Equity Partners, fonds d'investissement de JPMorgan Chase & Co. A l'issue de l'augmentation de capital, JPMorgan deviendrait donc actionnaire de référence de Faurecia avec 19% du capital. Emcon demandera deux sièges au Conseil d'administration ainsi que d'un siège au Comité Stratégique du Conseil.

La réalisation de l'opération est conditionnée à l'obtention des autorisations des autorités de la concurrence principalement aux Etats-Unis et en Europe, et au vote des actionnaires de Faurecia à l'occasion d'une Assemblée Générale Extraordinaire statuant sur l'apport prévue à la fin du mois de janvier 2010. PSA Peugeot Citroën s'est déjà engagé à approuver les résolutions qui seront proposées à cette Assemblée.