Le titre Vivendi a perdu plus de 3% depuis la publication des résultats de l'exercice 2007, globalement conformes aux attentes. Le géant du divertissement et des télécommunications a réalisé un chiffre d'affaires de 21,7 milliards d'euros (+8%), pour un résultat opérationnel de 4,7 milliards (+8%) et un résultat net de 2,8 milliards (+8,3%).

Les performances affichées par Canal+ et la division jeux vidéo sont encourageantes, mais les bénéfices de la branche musique ont été moins élevés que prévu, tandis que les résultats de SFR ont été pénalisés par d'importants coûts d'acquisition et de fidélisation de clients.

Pour 2008, le groupe table sur une croissance des bénéfices similaire à celle de l'an dernier ainsi que sur une progression du nombre d'abonnés. Des perspectives jugées peu ambitieuses par les investisseurs. Par ailleurs, l'arrivée d'un quatrième opérateur de téléphonie mobile en France renforcerait la concurrence dans le secteur, ce qui pèserait sur les bénéfices de SFR.

Malgré un repli des cours de 18% depuis le début de l'année, nous recommandons de rester à l'écart du dossier. Le prix des dernières acquisitions effectuées est excessif, tandis que la baisse des marges dans les télécommunications et le statut de conglomérat de la société pourraient peser sur le parcours du titre.

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